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http://www.phoenixtv.com/phoenixtv/83886183079215104/20051205/702578.shtml 股市令中国蒙羞 2005年12月05日 10:05 新浪财经BBS 当中国（深沪）A股指数创了十年新底，沪综指千点频频告急，中国股民信心彻底崩溃之时，看看同处地球村的其它股市，包括道指、纳指、恒指、台（湾）指、日（经）指、韩（国）指却牛气冲天，不是创历史新高（韩指），就是创五年新高（日经指数、东证指数），最不济也创年内新高（道指）、离我们最近的恒指也升逾万五（亚洲金融危机时跌至六千点）。包括“亚洲金融危机、九一一爆炸事件、台海风波”等突发事件导致的暴跌点位早被远远踩在脚下。 真是不比不知道，一比吓一跳。 当其它国家股民赚得盆满钵溢、志得意满之时，中国股民却是亏损累累，怨气冲天。中国股市成了全球表现最差的股市，中国股民成为全球最倒霉的股民，“远离毒品，远离股市”表达了股民们愤懑而又无奈的心情。 在极度愤懑之余，我们（尤其是管理者）是不是该认真思考、深刻反省，我们这个市场到底怎么啦？任何混淆视听甚而讳疾忌医的做法，都无助于解决问题，相反会使问题愈发严重、无可救药。 其实，中国股市最大的弊端源自特权。特权横行，导致了畸形的中国股市，使股市成了“老虎机”、成了“碎币机”、成了国企“提款机”、成了股民“伤心园”，沦为利益倾斜、“三公”不公、造假盛行、圈钱为本、比“赌场”还不如的地方；在这里，股民沦为各方争食的“唐僧肉”，在管理层“保护”的旗号下，股民被剥夺得精打光，充其量落个为国企改革作贡献，让人欲哭无泪。 特权横行中国股市 特权乃市场天敌，而特权之于中国股市却无处不在。 一、所谓“先天缺陷、制度缺陷”乃特权所赐。 长期以来，股权分置，一股独大被管理层及众多专家称为”先天缺陷”，似乎与生俱来。素不知，这种制度缺陷绝非天灾，乃源自特权。 毫无疑问，股权分置，一股独大的制度体系和游戏规则属管理层一手炮制；有意为之，抑或无心之失？从其存续时间（16年）及导致的结果来看，结论不言自明。这种“天然缺陷”对利益主体而言是个“甜蜜的错误”，欲罢不能（新瓶装旧酒的“中小板”去年出炉充分说明股权分置这种“先天缺陷”并非无心插柳，乃利益集团偏爱），其利益取向一目了然。首先是大股东低成本控股，然后高价高市盈率发行流通股大肆圈钱，公众流通股东们付出高昴成本认购的流通股通常只占总股本的一小部份（三分之一左右），大股东牢牢把持话语权，包括经营、筹资使用、增发、配股等等都是大股东说了算，除了掏钱流通股东无任何权利，以致“五毒”公司（造假、圈钱、违规担保、掏空、携款潜逃）大行其道、层出不穷，在这样的制度和利益格局下，国企大股东占尽便宜，流通股东被敲骨吸髓却无处伸冤、苦不堪言。 由此可见可见“股权分置，一股独大”实际上是特权产物，一句“知识与经验不足”恐难塞责。而眼下进行的所谓“股改”，亦是特权主宰，强力而为。国资委以强凌弱、与民争利，大股东丑态百出，流通股东再次被宰，却奈何不得。众多“五毒”国企在融资再融资，圈钱再圈钱、赚得脑满肠肥之后，还要在被榨干洗尽、瘦骨嶙峋的股民身上再捅一刀，在一只羊身上剥出“两张皮”（或多张皮）。 二、特权掌控发行权，股民沦为砧上“鱼肉”。 一句“为国企改革服务，为国企三年脱贫解困服务”实际上为中国股市发展定了调子，这实际上也是过去十余年中国股市的定位，手握发行垄断大权的管理者正是按这样的思路、这样的定位，把一批批体制落后、经营困难、包袱沉重、债务缠身、甚至频临倒闭的国企推向市场，推给投资者，这些经过精心包装的上市国企，上市不久便撕掉伪装，肆意挥霍股民的血汗钱，随意更改筹资用途，还债、违规担保、大股东占款、造假、甚至携款潜逃，除了不给股民分红派息，它们什么都敢干。不出三年，这些上市时的“绩优国企”便沦为垃圾公司、“五毒”公司（如琼民源、蓝田、大庆联谊、东方电子、银广夏、ST托普、ST炎黄等便是其中代表）。 特权主宰发行另一表现是扩容随心所欲，完全不管市场能否承受，我发我的，以完成任务为目标。可以说中国股市历次大跌，以致长期走熊，其根本原因就是一味只管扩容圈钱，置市场死活于不顾。按上交所周某人所说“股票市场无非是三要素：筹码、资金和指数。筹码相当于杯子，资金相当于水，指数相当于水位。当扩容的速度快于资金进来的速度，等于把杯子里的水倒干净了。假如我们停止上市，就等于杯子不动了，有增量资金进来水位就上升。”真是不打自招，连管理者自已都承认，扩容速度决定指数（水位）点位。这就不难解释A股迭创新低，长期与宏观面相左，成了经济反向情雨表的根本原因——滥用扩容特权。 由于特权主宰发行，股市功能人为扭曲（以政治目的、行政手段推出一大堆垃圾公司），优化配置功能被置诸脑后，糟蹋了大量公众资源，透支了全体股民对管理层的信任，结果大家已经看到，十年的熊市，股民悉数被套、信心崩溃，管理层信誉降